一、走勢分析

　　如上圖顯示，節后銅價小幅上漲，截止2月7日，現貨銅報價76753.33元/噸，較節前上漲2.02%，同比上漲12.89%。

　　銅周度漲跌圖

　　據生意社周度漲跌圖顯示，近三個月來，6漲6跌，本周銅價小幅上漲。

　　LME銅庫存

　　據倫敦金屬交易所(LME)公布的數據顯示。LME銅庫存下跌，截止周末，LME銅庫存247625噸，較年初下跌8.74%。

　　銅礦供應仍然偏緊

　　全球銅礦供應緊張的局面在春節期間并未得到緩解，反而有加劇的趨勢。進口銅精礦現貨TC指數轉負，意味著冶煉企業在購買銅精礦時需要支付更高的費用，這直接壓縮了冶煉利潤，導致礦產粗銅產量受限。廢粗銅成為了銅供應的主要增量來源，但由于1月反向開票政策的執行，預計廢銅供應將有所減少。此外，季節性檢修也可能導致國內電解銅產量有所下滑。

　　春節期間 國內銅庫存累庫

　　春節長假期間，倫敦銅庫存延續減少趨勢，但國內銅庫存卻呈現累積態勢。由于節后下游企業復工復產進度偏緩，市場采購需求不高，情緒亦趨于觀望，這導致現貨去庫壓力增大，一度限制了銅價的反彈空間。

　　假期下游需求季節性減弱

　　春節假期使得下游需求季節性減弱，下游工廠紛紛停產檢修，開工率回落，用銅需求下降，如2025年1月國內乘用車市場零售規模環比暴跌33.6%，同比下降14.6%，極大地拖累了用銅需求 。不過，在傳統領域需求下滑的同時，新能源電動車、數據中心、5G基站等新興領域對銅的需求卻仍在高速增長。人工智能的發展也帶來了新的銅需求增長點。

　　美元和美債市場雙雙暴跌

　　美國經濟數據近期呈現復雜態勢，1月ADP就業數據意外強勁，而1月的ISM制造業指數和貿易數據則表現不佳。這一反差導致美元和美債市場雙雙暴跌，為以美元計價的銅等金屬商品增添了吸引力。

　　綜上所述：節后，下游工廠陸續開工，開工率提升，國內政策信號強烈，市場密切關注兩會期間的政策指引，特別是房地產、新能源等關鍵消費領域的政策動態，且礦端供給緊張的局面難以改變，這有望支撐銅價的上漲趨勢。但也需要關注海外貿易政策變化帶來的不確定性。預計銅價短期震蕩偏強走勢。

　　相關上市企業：江西銅業(600362)、銅陵有色(000630)、云南銅業(000878)、北方銅業（000737）。